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在近期市场中，黄金价格波动剧烈，尤其是在新的关税政策落地后，投资者的避险情绪再度上升。根据最新数据显示，7月11日黄金价格短线走高，最终收报于3370美元/盎司，涨幅达到1.34%。在此期间，COMEX黄金期货价格也连续上涨三日，维持在3300美元/盎司的高位震荡。
分析人士指出，市场的不确定性溢价再次回归，推动了黄金的避险买盘。然而，特朗普的关税政策频繁调整使得市场预期不断被释放，导致黄金价格的震荡加剧。花旗集团在其最新报告中提到，尽管近期金价有所上涨，但市场对于美联储降息的预期已经在金价中有所体现，甚至出现过度反应的情况。随着降息预期的逐步兑现，黄金的上涨动力可能减弱，预计第三季度金价将在3100至3500美元/盎司区间内波动。
在3300美元/盎司的关键价位上，黄金市场近期受到关税消息的反复干扰，导致价格剧烈波动。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据，截至7月1日当周，投机者的COMEX黄金净多头头寸增加了6213手，达到136697手，创下11周以来的新高。但在接下来的星期内，投机客减持了1855手，净多头头寸回落至134842手，显示出市场的谨慎情绪。
在2023年上半年，关税风险推动黄金价格屡创新高，伦敦金一度攀升至3500美元/盎司，年内涨幅甚至接近28%。然而，经过一段时间的投机炒作后，黄金市场似乎已步入区间震荡阶段。技术分析方面，金雅福黄金研究院指出，纽约黄金期货价格在冲高后回落，受到60日均线的支撑，短期内可能会继续调整。只要价格未有效跌破3200美元/盎司，黄金仍然处在震荡上涨的大趋势之中。
中信建投期货的贵金属分析师王彦青分析认为，黄金市场已经吸收了贸易摩擦的影响，政策扰动的幅度正在减小。然而，贸易政策的不确定性依然存在，导致市场的风险偏好整体降低。在此背景下，央行的购金行动仍在持续。根据中国人民银行的数据，截至6月末，我国黄金储备规模已经达到7390万盎司，较5月末增加了7万盎司。这是中国人民银行连续第八个月增持黄金，显示出其对于黄金资产配置的重视。
从全球市场来看，各国央行已连续15年净购入黄金。瑞银近期发布的调查显示，全球央行在储备管理中的多元化趋势依旧明显，且在未来一年内，没有削减黄金储备的计划，超过三成的受访者计划增持黄金。这一趋势无疑为黄金市场注入了更多的信心。
在当前金价上涨周期中，机构投资者对黄金的配置显著增加，包括公募基金和银行理财产品都纷纷加码“黄金+”投资。据世界黄金协会的统计，“黄金+”产品普遍配置黄金比例在5%至10%之间，部分产品甚至高达30%。此外，机构投资者对黄金的直接投资也持续增长，数据显示，持有黄金的FOF（基金中的基金）产品数量在过去四年中翻倍，截至2025年上半年，预计将达到234只，较2024年全年数量192只增幅显著。
尽管过去两年金价的涨幅超过大部分主流金融资产的回报，但普通投资者能够享受到的上涨机会并不多。世界黄金协会中国区CEO王立新指出，过去20年黄金的年化收益约为10%，在10年和5年维度的表现同样优于多数主流资产。然而，金价屡创新高的最大挑战在于投资者的心理和行为稳定性。
王立新进一步分析，个人投资者通常偏向于短期行为，而尽管黄金被视为风险资产的对冲工具，很多投资者在实际操作中并未持有长期投资的理念，形成了市场的矛盾。短期内，随着金价上行动能减弱，投资者在配置上仍需谨慎。
交易员指出，“黄金+”的结构优势在于其长期配置的潜力，与短期价格博弈相比，黄金的稳定性有助于提升资产配置组合的抗风险能力。特别是在当下全球不确定性加剧的环境中，黄金能够有效抵消权益资产的波动性。特朗普的多项政策，尤其是关税的不确定性，仍将推升黄金的避险需求，而地缘冲突带来的风险溢价也可能持续存在。
除了以上因素，美国的债务规模不断膨胀，2020年至2024年期间增长了13万亿美元，增幅高达56%。在此情况下，全球投资者对美元资产的信心下降，黄金的避险功能愈发凸显。永赢黄金股ETF的基金经理刘庭宇对此表示，中长期来看，黄金价格的驱动逻辑依然存在，尤其是在美元、美债信用走弱的背景下，金价将获得进一步的支撑。随着美国关税不确定性和赤字率的上升，全球范围内的去美元化趋势也在加剧，市场对黄金资产配置的需求将持续上升。（转自：ETF炼金师）
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责任编辑：朱赫楠
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